پیش‌بینی تحلیلگر بلومبرگ از وضعیت بازار ارز دیجیتال تا تابستان ۲۰۲۶

بازار کریپتو طی ماه‌های اخیر افت‌های سنگین، لیکوئیدشدن‌های گسترده و کاهش قابل‌توجه سرمایه‌گذاران نهادی را تجربه کرده است. با این حال، بسیاری از تحلیل‌گران در رسانه‌های مالی بین‌المللی مانند بلومبرگ، در حال بررسی این پرسش هستند که آیا چرخه نزولی فعلی همان «آخرین موج زمستان کریپتو» است و آیا می‌توان انتظار یک صعود قدرتمند تا نیمه ۲۰۲۶ را داشت یا نه. در این مقاله با استناد به دیدگاه‌های تحلیلگران  بلومبرگ و روندهای اقتصاد کلان، چشم‌انداز آینده بازار ارز دیجیتال را بررسی می‌کنیم.

بررسی وضعیت فعلی بازار ارز دیجیتال

همانطور که از آخرین اخبار ارز دیجیتال مشهود است، بازار کریپتو در نوامبر ۲۰۲۵ دوران سختی را می‌گذراند: بیت‌کوین طی چند هفته مقدار قابل‌توجهی از ارزش خود را از دست داد و برخی گزارش‌ها از حذف بیش از ۱ تریلیون دلار از ارزش بازار کریپتو خبر داده‌اند. هم‌زمان بیت‌کوین در مسیر ثبت بدترین عملکرد ماهانه از زمان بحران ۲۰۲۲ قرار گرفته است.
این فاز نزولی همراه با کاهش جریان سرمایه به صندوق‌های ای‌تی‌اف  و سیگنال‌هایی مثل افت بهره باز (Open Interest) و فشار فروش نهادها بوده که برخی تحلیل‌گران را به تردید واداشته است. برخی دیگر اما روی نشانه‌های نهادی و فناورانه برای بازگشت بازار تاکید دارند. 

تحلیل‌گران بلومبرگ چه می‌گویند؟

بلومبرگ موسسه‌ای اقتصادی متشکل از تحلیلگران مطرح با دیدگاه‌های متفاوت است. نکات کلیدی که از گزارش‌ها و مصاحبه‌های اخیر بلومبرگ می‌توان استخراج کرد به شرح زیر است:

•  تحلیل‌گران بلومبرگ نسبت به روند نزولی بازار هشدار داده‌اند و سناریوهایی را مطرح کرده‌اند که در آن بیت‌کوین ممکن است در صورت وخیم‌تر شدن شرایط کلان، باز هم سقوط‌های بزرگتری را تجربه کند. یکی از تحلیل‌گران بلومبرگ حتی سناریوهای بسیار بدبینانه‌ای (مثل بازگشت به کف‌های تاریخی) را مطرح کرده است.
• در عین حال، منابع بلومبرگ گزارش داده‌اند که گسترش بازار نهادی از جمله افزایش تعداد محصولات ETP و رشد زیربنایی می‌تواند نیروی محرکه‌ای برای یک دوره صعودی باشد؛ برخی تحلیل‌گران بلومبرگ رشد چشمگیری در عرضه محصولات مبتنی بر کریپتو تا ۲۰۲۶ را پیش‌بینی کرده‌اند. 

نکته: بلومبرگ نظرات کارشناسان مستقل را نیز منعکس می‌کند؛ این افراد گاهی پیش‌بینی‌های بسیار خوشبینانه‌تری مطرح می‌کنند، اما باید میان دیدگاه‌های مستقل و تحلیلِ درون‌سازمانی تفکیک قائل شد. 

سیگنال‌های صعودی که باید رصد شوند

اگر ادعا شود «زمستان بازار تمام شده و صعود بزرگی در راه است»، این ادعا باید با چند نوع سیگنال تایید شود. در ادامه مهم‌ترین سیگنال‌ها را بررسی کرده‌ایم:

1.  بازگشت و تداوم پول‌های نهادی (ETF/ETP) و ورود سرمایه‌های بزرگ: افزایش پایدار جریان ورودی به محصولات مبتنی بر بیت‌کوین و اتریوم (و توسعه طیف محصولات) نشانه‌ای از تقاضای بنیادین است. بلومبرگ گزارش‌هایی درباره رشد بالقوه تعداد محصولات ETP تا ۲۰۲۶ منتشر کرده که در صورت تحقق می‌تواند محرک قوی‌ای باشد. 
2. تغییر در متغیرهای کلان (کاهش نرخ‌ بهره/خوش‌بینی اقتصادی): کریپتو در سال‌های اخیر حساسیت زیادی به نرخ بهره و ریسک‌پذیری کلی بازار نشان داده؛ کاهش انتظارات نرخِ واقعی و بهبود میل به ریسک می‌تواند سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های پرریسک‌تر برگرداند.
3.   افزایش بهره بازر و شرایط لیکوئیدیتی در مشتقات: بازگشت تقاضا در بازار فیوچرز و آپشن و کاهش موقعیت‌های لانگِ اجباری یا لیکوئید شدن‌های پی‌در‌پی نشان می‌دهد ساختار بازار سالم‌تر می‌شود.
4. شاخص‌های آنچین : کاهش عرضه قابل معامله و افزایش نگهداری بلندمدت: نرخ هولدینگ بلندمدت نهنگ‌ها و آدرس‌هایی که خرج نمی‌کنند، کاهش عرضه در گردش و رشد تراکنش‌های با ارزش واقعی می‌تواند نشانه‌های بنیادی صعود باشد.
5.  روشن‌تر شدن چارچوب‌های نظارتی: تصویب قواعد شفاف برای محصولات کریپتو، قراردادهای سرمایه‌گذاری یا صرافی‌ها می‌تواند ریسک بازار را کاهش و ورود سرمایه را آسان‌تر کند.

ریسک‌هایی که هر صعود بالقوه را تهدید می‌کنند

حال، چه عواملی می‌تواند جلوی صعود احتمالی بازار ارز دیجیتال را بگیرد؟ در زیر بررسی می‌کنیم:

• تشدید رکود یا شوک بزرگ در بازارهای سنتی: بلومبرگ هشدار داده که در سناریوی وخیمِ اقتصاد کلان، بیت ‌کوین ممکن است به سطوح بسیار پایین‌تری بازگردد؛ یعنی حتی با وجود سیگنال‌های داخلی، تحلیل رمز ارز بیت کوین نشان می‌دهد که ریسک‌های کلان همه چیز را تحت‌الشعاع قرار می‌دهد. 
• جریان‌های خروج از صندوق‌ها و کاهش تقاضای نهادی: اگر جریان‌های ETF/ETP معکوس شوند یا سرمایه‌گذاران نهادی برای چند فصل از ورود خودداری کنند، بازگشت قابل‌توجهی رخ نخواهد داد. گزارش‌های اخیر بلومبرگ نشان‌دهنده هفته‌ها و ماه‌هایی با خروج قابل‌توجه سرمایه بوده‌اند
• رویدادهای امنیتی یا مقرراتی شدید: ممنوعیت قانونی یا محدودیت‌های عملیاتی برای صرافی‌ها و پلتفرم‌های کریپتو می‌تواند اعتماد را مختل کند.

جایگاه بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها در چرخه فعلی بازار

در سیکل فعلی بازار کریدتو، فاصله میان بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها از نظر عملکرد قیمت به‌طور محسوسی افزایش یافته است. داده‌های مشتقات، جریان سرمایه و شاخص‌های آنچین همگی نشان می‌دهند که سرمایه‌گذاران نهادی و صندوق‌های بزرگ همچنان ترجیح می‌دهند ریسک خود را روی دارایی‌های اصلی، به‌ویژه بیت‌کوین و تا حدی اتریوم متمرکز کنند. این موضوع نشان می‌دهد که در شرایط بحرانی یا سال‌های نزدیک به خروج از زمستان، بازار معمولاً ابتدا به «دارایی‌های با ریسک پایین‌تر» در دنیای کریپتو بازمی‌گردد و سپس به‌مرور سراغ آلت‌کوین‌ها می‌رود.
از یک‌سو، بیت‌کوین همچنان شاخص‌ترین دارایی برای سنجش سلامت بازار است؛ زیرا جریان‌های ETF، حجم معاملات مؤسسات مالی و قراردادهای آتی عمدتاً روی آن متمرکز شده‌اند. تحلیل‌گران بلومبرگ نیز تأکید کرده‌اند که حتی اگر موج صعودی قوی تا ۲۰۲۶ شکل بگیرد، ابتدا باید نشانه‌های تثبیت در بیت‌کوین دیده شود؛ از جمله کاهش نوسان‌های ناگهانی، افزایش بهره باز در بازار مشتقات و بازگشت جریان‌های ورودی به ETFها.
در مورد آلت‌کوین‌ها، تصویر پیچیده‌تر است. بسیاری از پروژه‌ها—حتی آن‌هایی که در چرخه قبل رشدهای انفجاری داشته‌اند—با خروج سرمایه در ماه‌های اخیر، کاهش فعالیت شبکه و افت نقدینگی مواجه شده‌اند. تحلیل‌گران بلومبرگ چند نکته مهم را درباره وضعیت آنها مطرح می‌کنند:

•   آلت‌کوین‌های لایه یک با زیرساخت قوی در صورت پایان زمستان، سریع‌تر از دیگران به چرخه رشد برمی‌گردند؛ چون هنوز تقاضای توسعه‌دهندگان را حفظ کرده‌اند.
• توکن‌های دیفای و وب۳ اگرچه از نظر بنیادی پتانسیل دارند، اما به‌شدت به سیاست‌های نظارتی و شرایط کلان حساسند، بنابراین مسیر سخت‌تری پیش رو دارند.
• میم‌کوین‌ها و دارایی‌های پرریسک در موج اول صعود معمولاً بازیگر اصلی نیستند و تنها پس از ورود نقدینگی قابل‌توجه دوباره فعال می‌شوند، یعنی در فازهای پایانی روند گاوی.

بلومبرگ همچنین هشدار داده که بسیاری از آلت‌کوین‌ها ممکن است هرگز به اوج‌های چرخه گذشته بازنگردند؛ به‌خصوص پروژه‌هایی که مدل اقتصادی ضعیف، تیم غیرفعال یا کاربرد محدود دارند. از این رو، سرمایه‌گذاران باید میان «پروژه‌های تقویت‌شده» و «پروژه‌های منسوخ‌شده» تفاوت قائل شوند.
به‌طور کلی، نقشه بازار در چرخه فعلی به‌شدت بیت‌کوین‌محور است. تنها در صورتی که بیت‌کوین تثبیت شود، جریان‌های نهادی بازگردند و شرایط کلان مساعدتر شود، می‌توان انتظار داشت آلت‌کوین‌ها نیز با فاصله زمانی وارد روند صعودی شوند. در غیر این صورت، تمرکز سرمایه در دارایی‌های اصلی باقی خواهد ماند و بسیاری از توکن‌های کوچک‌تر همچنان تحت فشار خواهند بود.

تأثیر سیاست‌های پولی و نرخ بهره بر روند بازار تا سال ۲۰۲۶

سیاست‌های پولی و نرخ بهره یکی از مهم‌ترین عوامل کلان هستند که مسیر بازار کریپتو را به شکل مستقیم و غیرمستقیم تحت تأثیر قرار می‌دهند. تحلیل‌گران بلومبرگ بارها اشاره کرده‌اند که حتی اگر جریان‌های نهادی و شاخص‌های آنچین مثبت باشند، سیاست‌های بانک‌های مرکزی و تغییرات نرخ بهره می‌توانند تمام سناریوهای صعودی را تحت‌الشعاع قرار دهند.
در شرایط کنونی، چند نکته کلیدی قابل توجه است:

1.  حساسیت بیت‌کوین به نرخ بهره واقعی: کاهش نرخ بهره واقعی (بعد از کسر تورم) می‌تواند سرمایه‌گذاران را به دارایی‌های پرریسک‌تر، از جمله ارز دیجیتال، جذب کند. بلومبرگ پیش‌بینی کرده که اگر بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۶ روند کاهش تدریجی نرخ‌ها را ادامه دهند، بیت‌کوین احتمالاً به عنوان اولین دارایی وارد فاز صعودی خواهد شد.

2.  تأثیر سیاست‌های پولی انقباضی یا انبساطی:

•   سیاست‌های انقباضی: افزایش نرخ بهره، کاهش نقدینگی و کنترل تورم می‌تواند منجر به کاهش ورود سرمایه به بازارهای پرریسک و فشار فروش بیشتر شود. در چنین سناریویی، حتی آلت‌کوین‌ها و دارایی‌های ثانویه نیز رشد قابل توجهی نخواهند داشت.
•  سیاست‌های انبساطی: تزریق نقدینگی، کاهش نرخ‌ها و تشویق به وام‌گیری می‌تواند جریان سرمایه را به سمت بازار کریپتو هدایت کند و زمینه‌ساز یک موج صعودی پایدار شود.

3. انتظارات سرمایه‌گذاران: بازار کریپتو به شدت تحت تأثیر انتظارات آینده است. حتی اخبار پیش‌بینی کاهش نرخ بهره یا نشانه‌های سیاست‌های حمایتی کافی است تا سرمایه‌گذاران نهادی و خرده‌فروش‌ها واکنش نشان دهند و جریان نقدینگی وارد بازار شود.

4.    همبستگی با بازارهای سنتی: کاهش نرخ بهره معمولاً باعث افزایش ریسک‌پذیری در بازارهای سنتی مانند سهام می‌شود و این افزایش میل به ریسک می‌تواند به شکل غیرمستقیم بازار کریپتو را نیز تقویت کند. بلومبرگ تأکید می‌کند که تحلیل روند نرخ بهره باید همزمان با بررسی رفتار بازارهای دیگر انجام شود تا تصویر واقعی از پتانسیل رشد کریپتو تا تابستان ۲۰۲۶ ترسیم شود.

به طور خلاصه، پیش‌بینی روند بازار کریپتو بدون در نظر گرفتن سیاست‌های پولی و نرخ بهره ناقص است. حتی در صورت تثبیت جریان‌های نهادی و سیگنال‌های داخلی مثبت، یک تغییر ناگهانی در سیاست‌های کلان می‌تواند مسیر صعودی را به تعویق انداخته یا مختل کند. بنابراین، رصد تصمیمات بانک‌های مرکزی و روند نرخ بهره، جزو مهم‌ترین فاکتورها برای سرمایه‌گذاران در سال ۲۰۲۶ محسوب می‌شود.

سناریوهای محتمل تا تابستان ۲۰۲۶

در ادامه سناریوهای مختلف پیش روی بازار کریپتو را تا تابستان ۲۰۲۶ بررسی می‌کنیم:
1.    سناریوی تهاجمی «صعود ساختاری»:
اگر جریان‌های نهادی بازگردند، مقررات مساعدتر شوند و متغیرهای کلان نیز به نفع دارایی‌های ریسک‌پذیر تغییر کنند، بازار ارز دیجیتال می‌تواند در نیمه اول ۲۰۲۶ جهش قابل‌توجهی را تجربه کند. در این مسیر، گسترش محصولات ETP و به‌کارگیری سرمایه نهادی کلید خواهد بود. بلومبرگ برخی نشانه‌های توسعه نهادی را به عنوان عامل تقویت‌کننده ذکر کرده است. 
2.    سناریوی میانه «نوسان و بازگشت مقطعی»:
بازار طی چند ماه نوسان‌های بزرگ نشان می‌دهد اما رشد پایداری شکل نمی‌گیرد؛ در این حالت احتمال اوج‌گیری کوتاه‌مدت وجود دارد ولی تا تثبیت ساختاری، روند صعودی ادامه‌دار نخواهد بود.
3.    سناریوی بدبینانه «تداوم یا تشدید زمستان»:
در صورت وخیم‌تر شدن شرایط کلان یا خروج سرمایه نهادی، بازار ممکن است افت‌های عمیق‌تری را تجربه کند؛ بلومبرگ نمونه‌هایی از چنین سناریوها را پوشش داده که نشان می‌دهد حتی بازیابی موقت بازار هم می‌تواند با جهش معکوس مواجه شود.

پیام‌های کلیدی برای سرمایه‌گذاران

•    نوسانات بازار را بپذیرید و مدیریت ریسک داشته باشید: بازار هنوز هم می‌تواند حرکات تندی  را تجربه کند.
•    سیگنال‌های نهادی و جریان سرمایه را مرتب رصد کنید: ورود مستمر سرمایه نهادی (ETF/ETP) یکی از قوی‌ترین تأییدها برای پایان زمستان خواهد بود.
•    تا زمان تثبیت ساختار بازار، از اهرم‌های سنگین احتیاط کنید: مشتقات و اهرم می‌توانند در فازهای بازگشتی سودده باشند اما ریسک لیکوئید شدن را بالا می‌برند.
•    تنوع و استراتژی مبتنی بر سناریو توصیه می‌شود: سناریوسازی (رویکرد سه‌حالت بالا) و تعیین نقاط ورود/خروج براساس سیگنال‌های از پیش تعریف‌شده منطقی است.

جمع‌بندی
بازار ارز دیجیتال اکنون که به سال ۲۰۲۶ نزدیک می‌شویم، در نقطه‌ای حساس قرار دارد؛ ریزش‌های شدید اخیر، کاهش سرمایه‌‌های سازمانی و فشارهای کلان اقتصادی نشان می‌دهند که زمستان کریپتو هنوز به‌طور کامل پشت سر گذاشته نشده است. با این حال، تحلیل‌گران بلومبرگ به عوامل کلیدی‌ای اشاره کرده‌اند که می‌توانند مسیر صعودی را هموار کنند: بازگشت جریان سرمایه نهادی، رشد محصولات ETP، تثبیت بیت‌کوین، کاهش نرخ بهره و بهبود انتظارات اقتصادی.
بیت‌کوین همچنان محور اصلی سلامت بازار است و عملکرد آن می‌تواند نشانه‌ای برای بازگشت یا ادامه نزول بازار باشد، در حالی که آلت‌کوین‌ها در صورت ورود نقدینگی و ثبات در دارایی‌های اصلی ممکن است با تأخیر به روند صعودی ملحق شوند. سیاست‌های پولی و تغییرات نرخ بهره نیز نقش تعیین‌کننده‌ای دارند و می‌توانند صعود یا رکود بازار را تشدید کنند.
سرمایه‌گذاران برای مواجهه با نوسانات شدید بازار باید مدیریت ریسک دقیقی داشته باشند، سیگنال‌های نهادی و شاخص‌های آنچین را مرتب رصد کنند و استراتژی خود را بر اساس سناریوهای محتمل تنظیم نمایند. در نهایت، ورود سرمایه نهادی، شرایط اقتصادی مساعد و نشانه‌های مثبت در رمزارزهای اصلی بازار، بهترین شاخص برای ورود محتاطانه و تصمیم‌گیری هوشمندانه در بازار کریپتو تا نیمه ۲۰۲۶ خواهد بود.